玉米盘面或进入筑底阶段

　　油脂：★☆☆（基本面无利多驱动短期震荡持续）

　　昨天，BMD毛棕盘面走弱，新基准1月合约下跌1.34%，报收3759林吉特/吨，夜盘马棕继续走弱，因CBOT豆油下跌带动。基本面看，10月是马棕季节性增产季最后一个月，因中国及印度库存较高，预计10月马棕库存继续增加，库存压力进一步加强。11月之后产地减产季的供给情况，主要受天气的影响。隔夜，CBOT大豆小幅探底回升，走势相对平稳，但CBOT豆粕继续强劲走高，CBOT豆油跌幅较大。中期关注巴西及阿根廷产区天气，近期墒情进一步下降。此外，中期美湾预报有较多降雨，加上美豆需求减弱，近期美湾驳船的运输费率继续下降。国内方面，国内油脂弱势震荡，夜盘跟随外盘油脂下跌。国内基本面没有明显变化。中期棕油供需继续偏宽松，关注11-12月船期采购。国内大豆10月到港数量季节性偏低，但11-12月国内预估到港大豆数量较高。9-11月船期菜籽采购数量较高，中期沿海菜油库存预计止跌回升，菜油供需继续偏宽松。短期，利多匮乏，油脂偏弱运行，关注南美天气。操作上，谨慎者观望。

　　花生：★☆☆（关注油厂采购继续弱势震荡）

　　昨日，国内花生盘面日内冲高回落。2401合约下跌0.02%，报收9300元/吨。国内花生价格稳中偏强，整体购销氛围略有好转。近期价格持续下行，老百姓出货积极性降低，产区上量放缓。需求方面，流通环节几乎未建库存，价格若止跌，或有部分补库需求。榨利较差，主力油厂继续观望。其余大油厂执行前期合同，签订新合同意愿不强。中粮油厂收购价格持续下调100元至9400元/吨左右。中短期，新米继续上量，油厂需求是能否止跌关键。油厂榨利转正之前，花生盘面难有明显反弹行情，盘面继续震荡。

　　纸浆：★☆☆（需求进入旺季，纸浆价格震荡偏多）

　　8月全球木浆发运量环比上升，同比在高位，外盘库存较前期去化。芬兰针叶浆新装置9月左右投产。9月中国木浆进口环比下滑，同比仍在高位。近期生活用纸价格上涨，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工下降，铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。需求进入旺季，纸浆价格震荡偏多。

　　豆粕；★☆☆；（收割压力体现）

　　隔夜美豆11月收于1317，涨0.46%，主要原因是大豆出口需求改善，巴西的持续干旱放慢大豆播种。美国农业部的周度出口销售报告显示，截至2023年10月12日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1,371,900吨，比上周高出30%，比四周均值高出92%。这一数据位于市场预期范围的上端。中期来看，我们认为新作库销比的调降对于美豆11月价格形成支撑，收割低点抬升。但从时间点上来看，当前体现的是收割压力。人民币贬值态势短期内难以发生根本性改变，进口成本端仍支持内强外弱。从过去两年的情况来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号，未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利，如果回调幅度很大，那意味着4季度可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。

　　生猪；★☆☆；（超跌反弹）

　　生猪盘面节后大跌随后反弹。根据官方能繁数据推算，今年11月份前，生猪理论供应量仍是逐月增加状态，且于10月份达到峰值，且生猪出栏均重抬升，供应压力后置，供应端相对充足的局面短期难改，市场更多寄希望于需求端恢复，预计10月份供应端的增量大于需求端增量，对生猪价格压制仍较强，生猪价格上行动力不足，预计短期期现货价格均偏弱震荡为主，市场仍需等待后续腌腊季行情提振，目前市场主体在悲观氛围下对需求端提振的期待值并不高。四季度为猪肉消费旺季，需求端支撑较强，若期间价格大跌预计二育入场积极性也会明显提升，再加上目前生猪标肥价差倒挂，后续标肥价差还存在继续走扩的趋势，亦支持养殖端压栏挺价，进而限制生猪价格的下跌动能。供应压力下生猪价格仍存走弱预期，盘面预计偏弱震荡为主，但因需求端进入旺季，盘面前低支撑仍在，继续下破空间有限，可关注需求改善预期对生猪价格的提振影响。

　　玉米：★☆☆（盘面或进入筑底阶段）

　　隔夜美盘玉米基准合约收高2.7%，空头回补叠加南美干旱导致运输问题，均提振盘面。船运机构表示，随着巴西2023年玉米出口季进入最后几个月之际，严重的干旱正在扰乱亚马孙热带雨林塔帕霍斯河上的驳船运输。巴西玉米外运物流担忧或给美玉米提供一定出口窗口期，支撑美盘。美农作物周报显示，截至10月15日，美国玉米收割工作完成45%，一周前为34%，上年同期为43%，五年平均进度为42%，市场预期为46%。截至2023年10月12日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为881,300吨，比上周低了3%，比四周均值低了15%。2024/25年度净销售量为10,100吨，一周前为87,400吨。目前美玉米交易点主要围绕新季上市和出口需求问题上，关注丰产预期下的季节性上市压力。国内方面，丰产预期叠加季节性上市供应阶段，市场看空情绪偏强，本周北港玉米价格接连下调，近期受气温偏高影响，东北粮源收割后存储难度加大，相对急于销售，待东北气温降下来，基层惜售或才能体现，一般东北新作于10月底11初附近迎来集中上市阶段，后续供应增加预期下，玉米价格仍有继续下探预期，但当价格跌破成本线后，继续下行阻力或将大幅增加，基层惜售以及下游建库意愿将支撑现货价格，售粮进度预估同比偏快，盘面短期预计震荡偏弱，后面重点关注现货跌破成本线后，基层售粮心态变化、贸易环节和下游企业的建库意愿，以及政策动向，逢低轮入或是再次启动增储等可能性。

　　白糖：★☆☆（上有压力下有支撑，建议顺势高抛低吸）

　　国际方面，短期预期国际原糖维持高位震荡，如果四季度出现持续时间较长且强度较强的厄尔尼诺，或造成四季度全球食糖供需格局依旧相对偏紧，天气市的炒作仍然存在空间，同时需要关注国际原油波动对国际原糖的带动作用。

　　国内方面，尿素大涨，郑糖部分空头抢跑离场，日盘郑糖强势上涨，一度接近6900元/吨一线，但矛盾的是，今日现货集团报价下调100元/吨，有意缩小基差刺激陈糖走货，可能是现货端短期仍有抛售压力。基本面来看，新季产量上量速度较慢，在消费偏低的前提下，国内食糖供需格局仅能维持紧平衡，同时配额内进口价格持续倒挂支撑，难言转势，上有压力下有支撑，建议顺势高抛低吸。中长期来看，原糖如果出现强势上涨，可能带动郑糖进行上行末端冲刺，时间换空间，基差修复和供应增加同步进行，四季度进口糖量预估可达百万吨，整体供需格局逐步由偏紧转向宽松，具体转折点需要继续观察国际原糖上升动能是否耗尽以及抛储成交价格变化。

　　棉花：★☆☆

　　短期，新花方面，随着郑棉下跌以及部分地区的金融机构对于加工企业贷款额度进一步下调，轧花厂资金压力有所增大，普遍下调收购价0.1-0.2元/公斤，虽然棉农整体仍有一定惜售情绪，但部分棉农由于担心企业继续压价，挺价情绪略有降低，两者博弈持续。供给方面，9月我国棉花进口量为24万吨，环比增加6万吨，同比增加15万吨，随着增发配额下达以及进口利润打开，进口量逐步上升。抛储方面，10月19日储备棉销售资源20000.6759吨，实际成交5933.5246吨，成交率29.67%。平均成交价格16977元/吨，较前一日下跌117元/吨，折3128价格17535元/吨，较前一日下跌33元/吨。随着郑棉下跌而起拍价较高，纺企竞价积极性转弱，关注下周起拍价下降后的成交率以及抛储体量是否会有所缩减。库存方面，抛储持续和新棉上市下，库存紧张有所缓解，9月商业库存为131.46万吨，环比去库31.6万吨，同比减少61.55万吨，较8月同比去库93.5万吨有较大好转；需求侧，下游纺企运行不畅，购销倒挂承压运行，产业链库存结构，开机率皆不佳；棉纱渠道库存高企且有一定成本优势，逐步抛货对于棉纱价格有所施压，利空因素不断累积。短期，收购环节博弈持续，需关注棉农情绪以及银行政策，郑棉或震荡运行；中期，市场集中度逐步转移至下游需求，就目前而言较为疲软，建议逢高空配置为主。